2016年的鋼材市場一直被各種故事籠罩，先是“供給側改革”的公布，再到春節期間鋼材產量的大幅銳減，然后是房產、基建數據表現靚麗，后來是唐山環保限產動作不斷，其他各地環保督查及去產能動作頻繁;當然利空信息也時常發生，包括權威人士喊話、鋼材產量幾度創新高、房產基建數據及宏觀經濟數據轉弱。正因為有著各種故事，2016年鋼材市場價格大幅波動，有的時候鋼材價格走勢甚至明顯偏離價值規律。

近段時間，筆者陸續寫了幾篇關于鋼材市場價格運行看法的文章，總體思路偏空。鑒于前幾篇文章都是文字的邏輯闡述，筆者覺得有必要將一些數據圖表展示一下，以方便讀者對比研究。作為鋼材市場研究分析的一員，筆者并不是天生的“空頭”或者“多頭”，撰文的目的在于將鋼材市場的各種表象進行深入的剖析，還市場一個本來面目。

2016年的鋼材市場價格巨幅震蕩，期貨市場價格更是跌宕起伏，從貼水炒到深水再到貼水，后期鋼材市場價格走勢又將如何演繹呢?由于煤炭行業“供給側改革”較為堅決，因此焦煤、焦炭價格一路上揚，而且基本面一直較好;相對而言，更受市場關注的螺紋鋼和鐵礦石價格走勢則甚為曲折。即將步入四季度，國內螺紋鋼市場處境如何，值得關注，筆者特意整理了一套圖表僅供參考。

就社會庫存而言，截止9月18日，調研數據顯示，樣本螺紋鋼生產企業廠內庫存量已經達到313.4萬噸，連續三周攀升，最近一周庫存量增幅達到18%，與去年同期相比略低7萬噸;35個主要城市螺紋鋼社會庫存量為449.3萬噸，連續九周攀升，最近一周庫存量增幅為2%，與去年同期相比略低14.6萬噸。

就螺紋鋼樣本生產企業達產率監測而言，截止9月18日，螺紋鋼產能利用率為72.76%，周環比增加5.4個百分點，較去年同期相比低3.6個百分點。值得注意的是，去年同期直至年底，螺紋鋼產能利用率一路下滑，今年后期產能利用率會不會連續下降呢?值得思考!

衡量螺紋鋼生產企業產能利用率是否會下降，主要有兩個方面：

其一，諸如今年7-8月份的環保督查高壓氛圍是否還會再次出現，上次環保督查一度對全國螺紋鋼產能利用率打壓高達3-4個百分點;

其二，螺紋鋼生產企業連續虧損，出現類似去年同期的減產潮。目前來看，第一種情況出現的可能性存在，但概率不大，而且經過前面的整治，一些問題鋼企已經停產，再次督查影響力度也會打折。

相對而言，第二種可能性導致減產概率更大一些。就目前螺紋鋼生產企業盈利情況監測來看，好像螺紋鋼生產企業離虧損減產也比較接近。

如果單純從盈利走勢圖來看，螺紋鋼生產企業仿佛應該選擇主動減產為宜，然而近期鋼廠表現卻沒有按照應有邏輯去走。問題出在什么地方呢?其實問題的關鍵，就是在于螺紋鋼生產企業生產成本有沒有下降的可能。我們對比下2015-2016年鐵礦石價格走勢圖，就會有一個答案。

要知道，去年四季度國內鐵礦石價格一路下跌，這也是去年四季度螺紋鋼價格持續下跌，但生產企業虧損幅度并沒有連續惡化的主要原因所在。就鐵礦石生產成本而言，2016年四大礦石生產成本再度下移，CFR最高成本也不到30美金/噸，但是目前國內進口礦美金價格與去年幾乎相當，在56.1美金/干噸。如果考慮到人民幣貶值的因素，事實上，當前進口礦人民幣價格還略占優勢。從成本角度而言，鐵礦石價格下跌是存在空間的。那么，后期鐵礦石價格能否下跌?

我們可以做個假設，第一種可能，如果鐵礦石價格暫時不下跌，在庫存連續攀升的壓力下，鋼材現貨價格大概率下跌，目前已經處于下跌通道，鋼鐵生產企業面臨著虧損生產，將會選擇被動減產，無論是通過調低高品位礦配比或者直接減產，都會減少對高品位進口礦的需求;同時，國內鐵礦石港口庫存壓力偏大，所以鐵礦石價格會面臨補跌;第二種可能，鐵礦石價格選擇主動下跌，那么鋼鐵生產企業得以保證合理的盈利空間，鋼材產量不減，庫存壓力繼續累積，最終迫使鋼材價格深跌，進而導致鋼廠減產。

綜合來看，倘若政策面不出現大幅抑制生產的動作，按照目前的供需格局，螺紋鋼市場價格還會繼續走弱；考慮到鐵礦石價格也會下跌，所以螺紋鋼市場價格應該還未觸底。參照近期螺紋鋼市場庫存變化情況，國慶前兩周及國慶后一周社會庫存量繼續累積的概率較大，短期內基本面仍然偏空。